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La principale conclusion de la réunion du FOMC d'aujourd'hui est que la Fed n'a pas vraiment changé d'avis depuis octobre. M. Powell a indiqué par le passé que les taux d'intérêt resteraient à un niveau suffisamment restrictif pendant un certain temps, jusqu'à ce que la Fed ait suffisamment de preuves que l'inflation diminue clairement. En outre, il a déclaré que c'est le taux final qui importe, et non le rythme auquel nous y parvenons. Lors de la réunion d'aujourd'hui, bien que les marchés aient espéré que la Fed ait vu quelque chose pour changer ce point de vue (c'est-à-dire des lectures d'IPC plus faibles), Powell n'a pas mordu. La Fed a augmenté son taux de 50 points de base, comme prévu. Aidé par le nouveau Summary of Economic Projections, qui montre que le taux d'intérêt médian à la fin de 2023 est de 5,10 %, Powell a pu poursuivre son discours "non dovish". Il a expliqué que l'indice PCE de base devait encore baisser et que le taux de chômage devait encore augmenter. Il a également ajouté que le salaire horaire moyen devait baisser. Dans l'ensemble, la Fed n'envisage pas de baisser les taux d'intérêt au cours de l'année prochaine.
Mais les marchés le croient-ils ? Les actions ont baissé, d'un montant relativement faible, tandis que le dollar américain était à la hausse. Toutefois, le DXY a ensuite baissé, car les rendements ne semblaient pas acheter ce que Powell vendait. Mais est-ce vraiment important ? Regardez la fourchette du rendement à 2 ans pour aujourd'hui. Le plus bas était à 4,136 et le plus haut à 4,161, soit une fourchette de seulement 2,5 points de base pour la journée, avec une clôture presque inchangée pour la journée.
En regardant un graphique de l'USD/JPY, il y a actuellement une forte corrélation entre le rendement américain à 2 ans et l'USD/JPY à +0,93. Les coefficients de corrélation supérieurs à +0,80 sont considérés comme des corrélations positives fortes et les deux actifs ont tendance à évoluer ensemble. La paire USD/JPY a atteint un plus bas à 134,51 et un plus haut à 135,99, soit une fourchette de 148 pips. La fourchette moyenne réelle pour l'USD/JPY (indiquée dans le panneau inférieur du graphique ci-dessous) est de 193 pips. Ainsi, lors de ce qui est censé être un jour de grande volatilité en raison de la réunion du FOMC, la paire USD/JPY n'a même pas pu s'échanger en dehors de sa fourchette moyenne réelle.
Qu'est-ce que je veux dire ? Bien que le Comité ait relevé le niveau du taux d'intérêt médian de l'année prochaine à 5,1 %, et bien que Powell ait tourné en rond pendant la conférence de presse en parlant d'une hausse du taux de chômage, d'une baisse du salaire horaire moyen et d'une diminution du Core PCE, à la fin de la journée, les marchés s'en fichaient.
Si les marchés ne se soucient pas de ce que Powell a à dire sur les taux d'intérêt, le prochain endroit où porter leur attention pourrait être la croissance et les perspectives d'une possible récession en 2023 ! Surveillez les données sur les ventes au détail jeudi pour obtenir le premier indice !