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Les contrats à terme sur les indices américains sont devenus positifs à la mi-journée à Londres, après avoir été plus faibles auparavant. Wall Street avait clôturé en territoire positif lundi, mais bien loin des sommets atteints précédemment. Les indices européens ont également eu du mal à trouver une direction après une forte performance le premier jour de la semaine. Il y a eu très peu de nouvelles fraîches pour donner une direction. Malgré le calme relatif et la fermeté des marchés européens, les risques restent orientés à la baisse pour les indices américains. En bref, tout cela à cause de la hausse des rendements obligataires.
La semaine dernière, le S&P 500 a chuté de 2,7 % et a ainsi subi sa plus forte baisse hebdomadaire de l'année. Le rebond de lundi est donc suspect car il pourrait s'agir d'un piège à taureau. La chute des cours des actions américaines la semaine dernière a coïncidé avec des rendements obligataires mondiaux allant dans la direction opposée, clôturant en hausse pour la 4e semaine consécutive. Ces dernières semaines, l'inflation et d'autres indicateurs macroéconomiques ont été plus forts que prévu. Le marché allait toujours réévaluer ses projections de hausse des taux d'intérêt américains, et c'est précisément ce qui s'est produit. On ne voit plus la Fed mettre en pause son cycle de hausse des taux dès la conclusion de la réunion de mars de la banque centrale, ce que le marché avait précédemment anticipé.
Selon l'outil FedWatch du CME, le marché prévoit désormais une hausse des taux d'au moins 25 points de base pour le mois de mars, les chances d'une hausse de 50 points de base passant de zéro il y a un mois à environ 25 %. Il s'agirait de la deuxième hausse de 2023. Une autre hausse de taux avec des probabilités similaires est prévue pour la réunion suivante, en mai. Enfin, une quatrième hausse est également prévue pour juin.
Sans surprise, les rendements ont augmenté en conséquence, ceux des obligations américaines de référence à 10 ans se rapprochant de 4 %, un niveau qui n'avait pas été atteint depuis l'automne dernier.
Les actions américaines sont trop chères par rapport aux obligations pour les personnes à la recherche de rendement
Aujourd'hui, la remontée des rendements a pesé sur la prime de risque des actions (ERP) du S&P 500. Celle-ci mesure la récompense potentielle que les investisseurs pourraient obtenir en achetant des actions américaines, au-delà d'un actif "sans risque", à savoir les obligations américaines. Sans entrer dans les détails, la prime de risque sur actions est généralement calculée comme le rendement boursier attendu (le bénéfice par action du S&P au cours de l'année suivante, divisé par le niveau de l'indice) moins le taux "sans risque" (c'est-à-dire le rendement des obligations américaines à 10 ans). Quoi qu'il en soit, la PRE du S&P s'est établie à seulement 1,7 % vendredi, son plus bas niveau depuis 2007.
Compte tenu des risques macroéconomiques élevés et de la faible prime de risque des actions, de nombreux investisseurs préfèrent éviter tout ce casse-tête et acheter des bons du Trésor à court terme pour obtenir un rendement fixe, plus élevé, d'environ 5 %. C'est précisément ce qui a également pesé sur les actifs non porteurs d'intérêts comme l'or et l'argent, ainsi que sur les actifs hautement spéculatifs comme les cryptomonnaies, ces derniers temps. Pourtant, les marchés boursiers américains sont restés relativement résilients. Il ne fait aucun doute que d'autres facteurs entrent en jeu. Un faible ERP ne signifie pas que toutes les actions sont mauvaises. Cela signifie simplement que les investisseurs devront être très sélectifs pour choisir les bonnes actions et rester agiles.
Pourquoi les marchés américains ont-ils du mal à trouver une direction ?
Les investisseurs sont, à juste titre, prudents lorsqu'il s'agit d'investir de l'argent sur les marchés, compte tenu de la crise du coût de la vie dans le monde et de la persistance de l'inflation. Bien que nous ayons observé des signes de pic d'inflation et que l'économie ait résisté mieux que prévu, la hausse des rendements obligataires continue de menacer les actions et autres actifs à risque.La semaine dernière, le S&P 500 a chuté de 2,7 % et a ainsi subi sa plus forte baisse hebdomadaire de l'année. Le rebond de lundi est donc suspect car il pourrait s'agir d'un piège à taureau. La chute des cours des actions américaines la semaine dernière a coïncidé avec des rendements obligataires mondiaux allant dans la direction opposée, clôturant en hausse pour la 4e semaine consécutive. Ces dernières semaines, l'inflation et d'autres indicateurs macroéconomiques ont été plus forts que prévu. Le marché allait toujours réévaluer ses projections de hausse des taux d'intérêt américains, et c'est précisément ce qui s'est produit. On ne voit plus la Fed mettre en pause son cycle de hausse des taux dès la conclusion de la réunion de mars de la banque centrale, ce que le marché avait précédemment anticipé.
Selon l'outil FedWatch du CME, le marché prévoit désormais une hausse des taux d'au moins 25 points de base pour le mois de mars, les chances d'une hausse de 50 points de base passant de zéro il y a un mois à environ 25 %. Il s'agirait de la deuxième hausse de 2023. Une autre hausse de taux avec des probabilités similaires est prévue pour la réunion suivante, en mai. Enfin, une quatrième hausse est également prévue pour juin.
Sans surprise, les rendements ont augmenté en conséquence, ceux des obligations américaines de référence à 10 ans se rapprochant de 4 %, un niveau qui n'avait pas été atteint depuis l'automne dernier.
Les actions américaines sont trop chères par rapport aux obligations pour les personnes à la recherche de rendement
Aujourd'hui, la remontée des rendements a pesé sur la prime de risque des actions (ERP) du S&P 500. Celle-ci mesure la récompense potentielle que les investisseurs pourraient obtenir en achetant des actions américaines, au-delà d'un actif "sans risque", à savoir les obligations américaines. Sans entrer dans les détails, la prime de risque sur actions est généralement calculée comme le rendement boursier attendu (le bénéfice par action du S&P au cours de l'année suivante, divisé par le niveau de l'indice) moins le taux "sans risque" (c'est-à-dire le rendement des obligations américaines à 10 ans). Quoi qu'il en soit, la PRE du S&P s'est établie à seulement 1,7 % vendredi, son plus bas niveau depuis 2007.
Compte tenu des risques macroéconomiques élevés et de la faible prime de risque des actions, de nombreux investisseurs préfèrent éviter tout ce casse-tête et acheter des bons du Trésor à court terme pour obtenir un rendement fixe, plus élevé, d'environ 5 %. C'est précisément ce qui a également pesé sur les actifs non porteurs d'intérêts comme l'or et l'argent, ainsi que sur les actifs hautement spéculatifs comme les cryptomonnaies, ces derniers temps. Pourtant, les marchés boursiers américains sont restés relativement résilients. Il ne fait aucun doute que d'autres facteurs entrent en jeu. Un faible ERP ne signifie pas que toutes les actions sont mauvaises. Cela signifie simplement que les investisseurs devront être très sélectifs pour choisir les bonnes actions et rester agiles.
Analyse technique du S&P 500
Le S&P 500 reste à l'intérieur d'une large zone de chop, les haussiers et les baissiers semblant avoir du succès avec les opérations de type "hit-and-run". Il n'est pas encore clair si la tendance baissière qui a débuté en 2022 a maintenant repris. Le S&P a rebondi exactement là où il le fallait : autour de 3929-3950. Il s'agit de la base du précédent breakout et cela correspond à la moyenne sur 200 jours. Pourtant, de nombreux niveaux de support à court terme ont déjà été cassés comme les 3994 et 4050. Ces niveaux doivent être reconquis sur une base de clôture quotidienne avant que les haussiers ne soient convaincus que le marché veut pousser à la hausse. Si cela n'arrive pas, je pense que les risques restent orientés à la baisse malgré la reprise. Pour confirmation, un mouvement net en dessous de la zone de support susmentionnée confirmerait le renversement baissier.