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La semaine à venir : Les réunions du FOMC, de la BOE et de la BNS en ligne de mire
La semaine a été volatile et apparemment émotionnelle pour de nombreux investisseurs : la Silicon Valley Bank a implosé, le Credit Suisse a été mis en difficulté et les pouvoirs en place sont venus à la rescousse. Les attentes concernant les hausses, les pauses et les baisses de taux de la Fed ont également beaucoup fluctué, entraînant le sentiment du marché dans les deux sens. La poussière semble être retombée, et l'attention se porte désormais sur ce que la Fed fera réellement mercredi. Ajoutez à cela les réunions des banques centrales de la BOE et de la BNS, qui pourraient se dérouler en direct, et nous pourrions assister à une nouvelle semaine intéressante.La semaine écoulée :
Des échanges volatils et agités durant la première moitié de la semaine suite à l'implosion de la Silicon Valley Bank (SVB).
La Fed, le Trésor américain et la FDIC sont venus à la rescousse autour de l'ouverture du marché pour garantir les dépôts de la Silicon Valley Bank en faillite.
Les attentes d'une hausse de 50 points de base de la Fed sont tombées de plus de 70 % la semaine précédente à zéro,
Le Crédit Suisse a avoué ses propres erreurs d'information financière, ce qui a conduit son principal bailleur de fonds (la Banque nationale saoudienne) à refuser de fournir des liquidités réglementaires supplémentaires, obligeant la BNS à intervenir en injectant 54 dollars de liquidités.
La BCE a relevé ses taux de 50 points de base à 3,5 %, a averti que l'inflation resterait élevée pendant très longtemps, mais n'a fourni aucune indication sur les taux.
L'IPC, l'IPP et les ventes au détail aux États-Unis ont tous été plus faibles, ce qui renforce le thème d'une Fed moins agressive que ne l'a laissé entendre Jerome Powell lors de son témoignage la semaine précédente
Toutefois, l'augmentation de l'IPC de base m/m suggère que l'inflation pourrait rester stable (ou augmenter dans les mois à venir).
L'emploi australien reste résistant aux hausses de taux, la croissance de l'emploi atteignant un plus haut de 8 mois, le taux de chômage revenant à 3,5 % et le taux de participation augmentant.
Les contrats à terme sur les taux d'intérêt de la RBA impliquent 75 % de chances d'une pause politique en avril, contre 100 % la veille du rapport sur l'emploi.
Le PIB de la Nouvelle-Zélande s'est contracté de -0,6 % au 4ème trimestre, en dessous des prévisions de 0,7 % de la RBNZ, et la balance des comptes courants par rapport au PIB a chuté à -8,9 %, ce qui a déclenché un avertissement de l'agence de notation S&P Global Ratings Agency selon lequel la Nouvelle-Zélande pourrait perdre son statut de notation AA+.
En Chine, les investissements, les ventes au détail et la production industrielle ont augmenté, ce qui suggère que le niveau record des prêts accordés en janvier se répercute sur l'économie.
L'indice MOVE (volatilité implicite des bons du Trésor américain) a atteint son plus haut niveau depuis 2007.
L'indice VIX (indice de volatilité) a passé la semaine à osciller agressivement entre 22 et 30.
La semaine a également été agitée pour l'or et le pétrole, avec des fourchettes hebdomadaires dépassant 200 % de leurs ATR sur 10 semaines.
L'or a connu sa meilleure semaine (et sa meilleure journée de vendredi) depuis mars 2020, avec une hausse d'environ 3,5 % vendredi et de 6,4 % sur la semaine.
Les prix du pétrole ont chuté à leur plus bas niveau depuis 15 mois dans le cadre d'un commerce sans risque, bien que les nouvelles selon lesquelles l'Arabie saoudite et la Russie se sont rencontrées pour discuter de la stabilisation du marché aient pu placer un plancher pour les prix ~65 $.
L'ASX 200 a clôturé sous la barre des 7 000 pour la première fois depuis le 3 janvier.
La semaine à venir (calendrier) :
Lundi
Canada : Ventes de véhicules neufs (MoM),
UE : Commerce international de biens, emplois vacants, IPP allemand
Suisse : Statistiques de l'emploi du 4ème trimestre,
Chine : Taux préférentiel des prêts
Australie : Discours de Christopher Kent, Assistant Governor (Financial Markets) - Longs et variables décalages de la politique monétaire
Mardi
ÉTATS-UNIS : Ouvertures d'emplois et rotation de la main-d'œuvre dans les États
Canada : Rapport sur l'inflation, emplois vacants
UE : Sentiment économique ZEW (UE, Allemagne), Production de la construction, Indicateur avancé du Conference Board (France)
Suisse : Masse monétaire M3
Australie : Minutes de la réunion de politique monétaire de mars 2023 de la Reserve Bank Board
Nouvelle-Zélande : Balance commerciale, dépenses par carte de crédit, indice des prix du commerce mondial des produits laitiers
Mercredi
ÉTATS-UNIS : Réunion du FOMC et conférence de presse, ventes de logements existants, permis de construire, demandes d'allocations chômage, ventes de logements neufs
Canada : Procès-verbal de la politique monétaire, Indice des prix des logements neufs : Procès-verbal de la politique monétaire, Indice des prix des logements neufs
UE : Balance des paiements,
ROYAUME-UNI : Inflation des prix à la consommation, Inflation des prix à la production, Indice des prix des logements au Royaume-Uni,
Suisse : Balance des paiements,
Australie : Indice avancé,
Nouvelle-Zélande : L'économiste en chef Paul Conway prononcera un discours sur l'inflation, Westpac Consumer Sentiment,
Jeudi
ROYAUME-UNI : Réunion de politique monétaire de la BOE, aperçu des affaires et impact sur l'économie britannique
Suisse : Décision de politique monétaire de la BNS,
Japon : Reuters Tankan
Australie : Population active (détaillée), Judo Bank Flash Australia Composite PMI, Conference Board Leading Index
Vendredi
ÉTATS-UNIS : S&P Global Composite PMI, Emploi et chômage dans les États fédérés
Canada : Enquête mensuelle sur les industries manufacturières (estimation rapide), commerce de détail, commerce de gros, conjoncture locale en temps réel, prêts hypothécaires
UE : S&P Global Composite PMI (France, Allemagne UE)
ROYAUME-UNI : S&P Global Composite PMI, Ventes au détail
Japon : Jibun Bank Flash Japan Composite PMI, Nationwide CPI
La semaine à venir (événements clés) :
Réunion du FOMC mercredi aux États-Unis (jeudi en début d'après-midi en Asie)Les réunions de la Fed sont toujours des événements très attendus, mais ce qui rend celle-ci différente, c'est que nous n'avons pas vu de fluctuations aussi volatiles des Fed funds (qui impliquent la probabilité d'une hausse et son degré) quelques jours avant une réunion de la Fed. Avant l'implosion de SVB, il était pratiquement acquis que la Fed procéderait à une hausse de 50 points de base à la suite d'une série de données économiques solides et d'un témoignage très optimiste de Jerome Powell devant la Chambre des représentants et le Sénat.
À la clôture de jeudi, les contrats futures sur les fonds fédéraux (FFF) impliquent désormais 89,3 % de chances d'une hausse de 25 points de base et seulement 10,7 % d'une pause. Il s'agit généralement d'une évidence, mais si nous constatons que les risques systématiques se propagent effectivement dans le système financier avant la réunion de mercredi, une pause (ou même une réduction) serait plus probable. En résumé, il ne faut rien tenir pour acquis pour l'instant.
FFF implicite à la clôture de jeudi :
89,3 % de chances d'une hausse de 25 points de base mercredi à 5 %.69,7 % de chances d'une dernière hausse de 25 points de base à 5,25 % en mai
Première baisse de 25 points de base en juin (52,3 % de chances)
Nouvelle baisse de 25 points de base en juillet pour ramener les taux à 4,75 % (51,2 % de chances)
Maintien des taux à 4,5 % jusqu'à la fin de l'année 2023
L'inflation au Royaume-Uni (mercredi) et la réunion de la Banque d'Angleterre (jeudi) :
Je suis peut-être seul sur ce point, mais après avoir lu le récent discours du gouverneur de la BOE, M. Baileys, je suis presque certain qu'il a dit que la question de savoir si la BOE fera une pause ou non était à couteaux tirés.
Tout dépend des données à venir, ce qui fait du rapport sur l'inflation de mercredi un indicateur probable d'une éventuelle hausse (ou non).
Les données sur l'emploi de la semaine dernière ont révélé moins de demandes d'allocations chômage, le taux de chômage est resté à 3,7 % (ce qui n'est pas mauvais et mieux que les 3,8 % attendus) et les salaires ont baissé, mais restent corrects, à 6,5 %. Le PIB m/m a également été meilleur que prévu à 0,3 % m/m, en hausse par rapport à -0,5 % et meilleur que la prévision de 0,1 %. La production industrielle et manufacturière a été un grand échec, mais les données globales ne sont pas trop mauvaises.
Ainsi, le rapport sur l'inflation de mercredi sera peut-être décisif pour décider d'une hausse de 25 points de base ou d'une pause. Et comme l'IPC de base devrait augmenter à 6,2 % (5,8 % précédemment) en glissement annuel et l'IPC à 10,3 % en glissement annuel (10,1 % précédemment), je penche en faveur d'une hausse de 25 points de base.
Réunion de la BNS (Banque nationale suisse) mercredi :
La BNS a relevé ses taux de 50 points de base en décembre pour atteindre le niveau (relativement bas) de 1 %, ce qui porte son cycle de resserrement à 175 points de base, contre -0,5 % auparavant. Elle a fait allusion à un nouveau resserrement en décembre, et le président Jordan a continué d'entendre parler de nouvelles hausses depuis lors. En outre, l'inflation reste bien supérieure à l'objectif, et je serais donc très surpris de ne pas voir une nouvelle hausse de 50 points de base mercredi.
La semaine à venir pour la région APAC
Le rapport sur l'inflation nationale au Japon vendredi retiendra notre attention, pour voir s'il suit le taux d'inflation annuel de Tokyo ~1 point de pourcentage plus bas. Cela ne fera pas de différence pour la BOJ, qui a été très prudente lorsque les taux d'inflation étaient plus élevés, mais ce serait une belle victoire pour la déflation mondiale.
Le gouverneur adjoint de la RBA, Christopher Kent, s'exprimera lundi matin à 09:05 AEDT, dans un discours intitulé "Long and Variable Monetary Policy Lags" (décalages longs et variables de la politique monétaire). Bien que le titre puisse indiquer qu'il s'agira d'une session de sauvetage de la face, il sera intéressant de voir ce qui sera dit - le cas échéant - sur les récentes turbulences du marché et si cela joue encore en faveur d'une pause dans la politique monétaire en avril.
Hormis le Loan Prime Rate lundi, la semaine est calme pour la Chine. Bien que le LPR mérite un coup d'œil (juste au cas où), il n'a pas surpris les marchés depuis un certain temps.
Les données de la balance commerciale de la Nouvelle-Zélande ont suscité notre intérêt, étant donné que le PIB pour le quatrième trimestre s'est contracté et à un rythme beaucoup plus faible que prévu. En outre, les investisseurs veulent voir comment se déroule la journée du 1er trimestre pour déterminer l'impact du cyclone Gabrielle sur l'économie.