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Les consommateurs américains sont confiants (que les choses pourraient empirer)

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  • Les consommateurs américains sont confiants (que les choses pourraient empirer)

    Un rapport préliminaire sur la confiance des consommateurs montre des signes indiquant que les consommateurs pourraient avoir moins envie de consommer, compte tenu de leurs prévisions d'inflation et de leurs préoccupations financières.



    Le sentiment des consommateurs est tombé à son plus bas niveau depuis 10 ans, selon le rapport préliminaire de l'Université du Michigan sur la consommation. Citant la variante Delta, les pénuries de la chaîne d'approvisionnement et les attentes réduites des politiques économiques du gouvernement, le rapport suggère que les dépenses de consommation resteront plus faibles jusqu'en 2022.

    Quelques observations tirées de l'enquête d'octobre :
    • Les augmentations nettes de prix ont été citées plus fréquemment qu'à n'importe quel autre moment depuis le pic d'inflation de 10 % en 1978-1980.
    • Les conditions d'achat de biens durables ont atteint leur troisième niveau le plus bas jamais enregistré, derrière la récession de 1980 et la pandémie de 2020. La hausse des prix a été citée comme la raison la plus fréquente des conditions d'achat défavorables.
    • 69 % des consommateurs considèrent que les conditions d'achat de véhicules sont "moins favorables", ce qui constitue la lecture la plus pessimiste jamais enregistrée par l'enquête.
    • 43% pensent que les prix des véhicules sont élevés, soit trois fois plus que ceux qui jugent les prix attractifs.
    • Début octobre, les consommateurs s'attendaient à un taux d'inflation de 4,8 % pour l'année à venir (son niveau le plus élevé depuis 2008).
    • 73 % des consommateurs s'attendent à une hausse des taux d'intérêt l'année prochaine.
    La confiance des consommateurs a chuté à son plus bas niveau depuis 10 ans aux États-Unis.




    Les niveaux élevés de croissance ne sont pas susceptibles d'être durables avec les niveaux actuels d'inflation. En outre, les craintes d'une inflation prolongée pourraient suffire à réduire les dépenses de consommation pour peser sur la croissance et, dans une certaine mesure, sur l'inflation également, car la demande s'essouffle vraisemblablement. Cela va à l'encontre de la logique selon laquelle "l'anticipation de la hausse des prix peut entraîner une augmentation de la demande", mais nous avons deux idées pour expliquer pourquoi "cette fois-ci, c'est différent".
    1. De nombreux achats ont probablement déjà été avancés pendant les confinements (ennui et argent facile).
    2. La hausse des prix combinée à l'allongement des temps d'attente (goulots d'étranglement) amènera vraisemblablement les gens à changer leurs habitudes d'achat lorsqu'ils jugeront que le temps d'attente et le prix ne valent plus les prix plus élevés et les temps d'attente plus longs.

    En outre, si les consommateurs sont inquiets pour l'avenir, ils sont plus susceptibles de réduire leurs dépenses, ce qui, en fin de compte, pèsera sur la croissance, car ils choisissent d'économiser de l'argent au lieu de rechercher des prix inflationnistes. Et les données de cette enquête suggèrent que cela pourrait être le cas.


    Historiquement, les consommateurs s'attendaient surtout à ce que leurs finances s'améliorent. Ce n'est plus le cas.

    Si l'on prend le graphique ci-dessous, les deux indices de "finances personnelles" ont apparemment atteint leur sommet sur les graphiques à long terme, ce qui suggère qu'un cycle à long terme a atteint son sommet au quatrième trimestre 2019. Et si nous regardons l'écart entre les deux (attendu - actuel), il montre deux tendances claires.

    Les consommateurs s'attendent à des conditions financières moins favorables plus fréquemment depuis 2017.

    1. Historiquement, les consommateurs s'attendaient à ce que leurs finances s'améliorent par rapport à leur situation financière actuelle. Dans 91,8 % des cas, pour être précis.
    2. Depuis 2017, ils s'attendent beaucoup plus fréquemment à ce que leurs finances personnelles se détériorent. 38 % du temps, en fait.


    Les anticipations d'inflation à 1 an sont à leur plus haut niveau depuis 2008.



    Jetons maintenant les attentes en matière d'inflation dans le mélange, car les perspectives d'inflation à 1 an sont passées à 4,8 % (leur plus haut niveau depuis 2008). Est-ce là ce que les consommateurs veulent voir s'ils sont préoccupés par leurs finances ? Probablement pas. Et c'est une bonne raison de resserrer les cordons de la bourse si c'est le cas. Toutefois, nous nous attendons à ce que les prévisions d'inflation augmentent sensiblement dans le rapport du mois prochain, car il inclura probablement la réaction des prix à la consommation en hausse, qui n'ont été publiés que mercredi dernier. Nous ne serions pas surpris de voir les prévisions d'inflation à un an dépasser les 5 %, et peut-être plus près de 6 % que de 5 %.


    Alors, l'inflation est-elle transitoire ?

    C'est possible, et la baisse de la demande contribuerait à atténuer les pressions à la hausse, mais elle ne résout pas le problème des goulets d'étranglement dans le système du côté de l'offre. Pour que l'inflation revienne à un niveau proche de 2 % l'année prochaine, il faut que les chaînes d'approvisionnement soient pleinement fonctionnelles. Et nous doutons que cela se produise assez rapidement.

    Pourtant, pour nous, la plus grande leçon à tirer de ce rapport est que les consommateurs sont clairement préoccupés par leurs finances et par la hausse des prix. Nous pensons donc que la consommation va baisser et contribuer à atténuer l'effet des prix à la consommation, tout en pesant plus lourdement sur les chiffres de la croissance. La Fed se trouve donc dans une situation délicate, car elle devra probablement relever les taux pour contenir l'inflation à des niveaux élevés, mais elle pourrait hésiter à le faire si la croissance souffre.

    Il peut donc être utile de garder un œil sur le rapport des ventes au détail pour voir si la demande diminue réellement. Bien que nous nous attendions à ce qu'elle soit forte le mois prochain en raison des ventes du Black Friday. Mais à l'approche de l'année prochaine, il faudrait une amélioration sensible du sentiment (et des ventes au détail) pour renverser la vapeur, et d'ici là, il semble que la croissance souffrira en 2022.


    Dernier tour de piste pour le dollar ?

    Bien sûr, l'anticipation d'une Fed belliciste (qui a enfin commencé à réduire son bilan) a permis aux acheteurs du dollar de gagner du terrain. L'indice du dollar américain est maintenant à son plus haut niveau depuis juillet 2020 et semble être à un jour ou deux de négociation de 96,0. La dynamique haussière s'est accélérée depuis les plus bas de mai et a respecté une ligne de tendance haussière depuis le plus bas de juin. De plus, une bougie haussière s'est formée hier pour clôturer au-dessus de 95.0.
    L'indice du dollar américain se rapproche rapidement de 96.0 dans son canal haussier.

    US Dollar Currency Index, graphique journalier.


    À court terme, nous pensons qu'il a des chances de franchir la zone de résistance autour de 96.0, qui comprend également le canal de tendance supérieur. Et peut-être pourrait-il même remonter cette ligne de tendance et se diriger vers les sommets de 96,40, en supposant que les rendements américains continuent de progresser avec lui. Cependant, il serait bon de rappeler que le mois de décembre est traditionnellement baissier pour le dollar américain et qu'une correction pourrait s'imposer lorsque la dynamique s'essouffle et que le rallye du Père Noël s'installe.
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