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En bourse, les taux d'intérêt, les changements de taux d'intérêt et les projections de taux d'intérêt sont toujours et encore pris en compte par l'ensemble des acteurs du marché. Cela ne concerne pas seulement la classe d'actifs "Equity" (actions) ou la classe d'actifs "Bonds" (obligations), mais aussi les "Commodities" (matières premières) et surtout le marché "FX" ou "ForEx" (Foreign Exchange/marché des changes).
Couronne norvégienne : la Norges Bank a déjà augmenté ses taux d'intérêt
En raison de la récente pression inflationniste et du mouvement de reprise conjoncturelle en Norvège, la banque centrale norvégienne "Norges Bank" a déjà serré pour la deuxième fois la vis des taux d'intérêt. La première hausse a eu lieu le 22 septembre 2021, lorsque le comité de la banque centrale a décidé d'augmenter le taux directeur de 25 points de base, soit de 0,00 à 0,25 pour cent. Le 15 décembre 2021, la "Norges Bank" a décidé de procéder à une nouvelle hausse de 25 points de base, portant ainsi le taux directeur à 0,50 pour cent.
Dans le cadre de la dernière décision de politique monétaire du 19 janvier 2022, le taux directeur est resté inchangé à 0,50 pour cent. Rien qu'en raison de la différence de taux d'intérêt déjà existante entre l'euro (EUR) et la couronne norvégienne (NOK) et dans la perspective de nouvelles hausses de la "Norges Bank", il est évident que l'écart de taux d'intérêt entre l'euro et la couronne norvégienne s'élargit sensiblement en défaveur de l'euro. Ces derniers mois, cette situation des taux d'intérêt a déjà entraîné une appréciation de la couronne norvégienne par rapport à l'euro, parallèlement aux cotations du pétrole brut qui sont restées stables, voire ont augmenté.
Norvège : Reprise économique, marché du travail, inflation... les taux d'intérêt devraient augmenter
Ces derniers mois, la communication avec le marché financier est restée assez clairement orientée vers de nouvelles adaptations des taux d'intérêt à la hausse, y compris de la part de la "Norges Bank". Cela explique aussi pourquoi non seulement une banque d'investissement, mais aussi de nombreuses banques d'investissement ont adapté leurs projections de taux d'intérêt à la hausse. Pour les 12 à 18 prochains mois, les dernières déclarations de politique monétaire, les estimations et les prévisions économiques de la Norges Bank indiquent une fourchette de prévision de 1,25 à 2,00 pour cent. Si l'on se réfère aux données actuelles de l'Office norvégien des statistiques (Statistics Norway/Statistisk Sentralbyra), on constate que le taux d'inflation à deux mois de décembre 2020 à décembre 2021 s'élève à 5,3 pour cent. En ce qui concerne la lutte contre cette inflation, il se passe au moins quelque chose en Norvège, tandis qu'à Francfort, la BCE ne devrait pas relever son taux directeur dans un avenir prévisible - selon la lecture actuelle, il ne faudrait pas s'attendre à une hausse des taux d'intérêt de la part de la BCE avant le dernier trimestre 2023.
Sur une période de 12 à 18 mois, l'écart entre les taux d'intérêt de la paire EUR/NOK s'élargirait donc à 1,25 voire 2,00 pour cent au profit de la couronne norvégienne. Le relèvement des taux d'intérêt à Oslo ne doit toutefois pas nécessairement entraîner un "renchérissement" énorme de la couronne. Dans le cadre de la baisse des prix du pétrole, le taux de change pourrait continuer à osciller nettement au-dessus de EUR/NOK 10,00 jusqu'à environ EUR/NOK 10,70. Un scénario avec des cotations du pétrole brut toujours élevées et les hausses de taux d'intérêt d'Oslo évoquées plus haut pourrait toutefois amener le taux de change EUR/NOK à 9,80-9,50. Dans tous les cas, le "carry trade" classique de la paire de devises EUR/NOK serait déjà ouvert. Celui qui construit des positions à long terme dans la couronne norvégienne et qui est ainsi "long" en NOK et "court" en EUR, reste durablement engagé avec sa position courte dans l'EUR/NOK et "récolte" chaque fois "overnight" (pendant la nuit) un "rollover positif".
Ce "rollover positif" devrait générer des rendements plus élevés en raison de l'augmentation très probable de l'écart de taux d'intérêt.
Attention : Comme toujours, il y a aussi un piège, dont même les grands investisseurs ne sont pas à l'abri, à savoir le rapport de cours à l'entrée. Ce ratio d'entrée permet d'obtenir une configuration gagnante ; si le ratio de cours devait se retourner, il faudrait accumuler des intérêts au jour le jour pendant très longtemps pour que la construction soit viable.
Actuellement, l'économie norvégienne semble plutôt constructive. En 2020, le PIB a baissé de 2,3 % en raison de la crise Corona, mais en 2021, la croissance du PIB de 4,2 % a été nettement convaincante. Selon les prévisions des banques d'investissement nordiques Danske Bank, Nordea et SEB, le PIB pourrait croître de 3,5 à 4,0 % en 2022. En 2023, comme dans beaucoup d'autres économies occidentales, les choses devraient à nouveau se tasser. Selon les données de l'Office norvégien des statistiques, le marché du travail norvégien comptait 2,917 millions d'emplois au dernier trimestre 2021, ce qui correspond à un taux d'emploi de 72,3 %. Le taux de chômage s'élevait à 3,4 pour cent au dernier trimestre 2021 - ce qui est encore un échec en raison de la situation de Corona au dernier trimestre. En 2022/2023, le taux de chômage devrait baisser jusqu'à 2 pour cent.
Comment se présente la paire de devises EUR/NOK sur le plan graphique ?
EUR/NOK, graphique journalier
En partant du plus bas intermédiaire du 26 octobre 2021 à 9,66767 jusqu'au plus haut intermédiaire du 3 décembre 2021 à 10,40036, les prochaines résistances seraient à déterminer aux niveaux de 10,12047 (38.20%), 10,22745 (23.60%) et 10,40036 (0.00%). Les supports seraient envisagés à 9,94756 (61.80%), 9,84058 (76.40%) et 9,66767 (100.00%). D'autres niveaux de projection potentiellement pertinents pourraient être envisagés à 9,38778 (138,20%) et 9,21487 (161,80%). Les deux MME (MME100 en bleu et MME200 en rouge) ont également été ajoutées au graphique. En haut, un objectif au niveau du retracement de Fibonacci de 23,60% en combinaison avec la ligne de tendance baissière (jaune) serait possible. En bas, un nouveau test du plus bas historique de 9,66767 (100,00%) serait éventuellement à l'ordre du jour. L'indice de force relative (RSI) à 49,46 points n'indique pas un statut de survente ou de surachat extraordinaire de l'EUR/NOK à ce stade - l'état du marché est neutre selon le RSI.
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En raison de la récente pression inflationniste et du mouvement de reprise conjoncturelle en Norvège, la banque centrale norvégienne "Norges Bank" a déjà serré pour la deuxième fois la vis des taux d'intérêt. La première hausse a eu lieu le 22 septembre 2021, lorsque le comité de la banque centrale a décidé d'augmenter le taux directeur de 25 points de base, soit de 0,00 à 0,25 pour cent. Le 15 décembre 2021, la "Norges Bank" a décidé de procéder à une nouvelle hausse de 25 points de base, portant ainsi le taux directeur à 0,50 pour cent.
Dans le cadre de la dernière décision de politique monétaire du 19 janvier 2022, le taux directeur est resté inchangé à 0,50 pour cent. Rien qu'en raison de la différence de taux d'intérêt déjà existante entre l'euro (EUR) et la couronne norvégienne (NOK) et dans la perspective de nouvelles hausses de la "Norges Bank", il est évident que l'écart de taux d'intérêt entre l'euro et la couronne norvégienne s'élargit sensiblement en défaveur de l'euro. Ces derniers mois, cette situation des taux d'intérêt a déjà entraîné une appréciation de la couronne norvégienne par rapport à l'euro, parallèlement aux cotations du pétrole brut qui sont restées stables, voire ont augmenté.
Norvège : Reprise économique, marché du travail, inflation... les taux d'intérêt devraient augmenter
Ces derniers mois, la communication avec le marché financier est restée assez clairement orientée vers de nouvelles adaptations des taux d'intérêt à la hausse, y compris de la part de la "Norges Bank". Cela explique aussi pourquoi non seulement une banque d'investissement, mais aussi de nombreuses banques d'investissement ont adapté leurs projections de taux d'intérêt à la hausse. Pour les 12 à 18 prochains mois, les dernières déclarations de politique monétaire, les estimations et les prévisions économiques de la Norges Bank indiquent une fourchette de prévision de 1,25 à 2,00 pour cent. Si l'on se réfère aux données actuelles de l'Office norvégien des statistiques (Statistics Norway/Statistisk Sentralbyra), on constate que le taux d'inflation à deux mois de décembre 2020 à décembre 2021 s'élève à 5,3 pour cent. En ce qui concerne la lutte contre cette inflation, il se passe au moins quelque chose en Norvège, tandis qu'à Francfort, la BCE ne devrait pas relever son taux directeur dans un avenir prévisible - selon la lecture actuelle, il ne faudrait pas s'attendre à une hausse des taux d'intérêt de la part de la BCE avant le dernier trimestre 2023.
Sur une période de 12 à 18 mois, l'écart entre les taux d'intérêt de la paire EUR/NOK s'élargirait donc à 1,25 voire 2,00 pour cent au profit de la couronne norvégienne. Le relèvement des taux d'intérêt à Oslo ne doit toutefois pas nécessairement entraîner un "renchérissement" énorme de la couronne. Dans le cadre de la baisse des prix du pétrole, le taux de change pourrait continuer à osciller nettement au-dessus de EUR/NOK 10,00 jusqu'à environ EUR/NOK 10,70. Un scénario avec des cotations du pétrole brut toujours élevées et les hausses de taux d'intérêt d'Oslo évoquées plus haut pourrait toutefois amener le taux de change EUR/NOK à 9,80-9,50. Dans tous les cas, le "carry trade" classique de la paire de devises EUR/NOK serait déjà ouvert. Celui qui construit des positions à long terme dans la couronne norvégienne et qui est ainsi "long" en NOK et "court" en EUR, reste durablement engagé avec sa position courte dans l'EUR/NOK et "récolte" chaque fois "overnight" (pendant la nuit) un "rollover positif".
Ce "rollover positif" devrait générer des rendements plus élevés en raison de l'augmentation très probable de l'écart de taux d'intérêt.
Attention : Comme toujours, il y a aussi un piège, dont même les grands investisseurs ne sont pas à l'abri, à savoir le rapport de cours à l'entrée. Ce ratio d'entrée permet d'obtenir une configuration gagnante ; si le ratio de cours devait se retourner, il faudrait accumuler des intérêts au jour le jour pendant très longtemps pour que la construction soit viable.
Actuellement, l'économie norvégienne semble plutôt constructive. En 2020, le PIB a baissé de 2,3 % en raison de la crise Corona, mais en 2021, la croissance du PIB de 4,2 % a été nettement convaincante. Selon les prévisions des banques d'investissement nordiques Danske Bank, Nordea et SEB, le PIB pourrait croître de 3,5 à 4,0 % en 2022. En 2023, comme dans beaucoup d'autres économies occidentales, les choses devraient à nouveau se tasser. Selon les données de l'Office norvégien des statistiques, le marché du travail norvégien comptait 2,917 millions d'emplois au dernier trimestre 2021, ce qui correspond à un taux d'emploi de 72,3 %. Le taux de chômage s'élevait à 3,4 pour cent au dernier trimestre 2021 - ce qui est encore un échec en raison de la situation de Corona au dernier trimestre. En 2022/2023, le taux de chômage devrait baisser jusqu'à 2 pour cent.
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