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Les données chinoises dépassent les faibles attentes - USD/CNH survendu ?
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  • Les données chinoises dépassent les faibles attentes - USD/CNH survendu ?

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    Selon les données officielles, l'économie chinoise a progressé à un taux annualisé de 3 % en 2022. Bien qu'il s'agisse du taux le plus faible depuis des décennies (et du deuxième plus faible depuis les années 70), il a tout de même dépassé les attentes, qui avaient été atténuées en raison des périodes prolongées de blocage l'année dernière. Le PIB devait se contracter de -0,8 % par rapport au trimestre précédent, mais il a réussi à se stabiliser à 0 %, et le taux annuel a augmenté de 2,9 %, contre 1,8 % prévu et 3,9 % précédemment. Les ventes au détail se sont contractées pour un troisième mois mais, à -1,8%, elles ont été bien meilleures que les -8,6% attendus et les -5,9% précédents. Les investissements en actifs fixes ont également augmenté de 5,1 % en glissement annuel, contre 5 % prévus, et en baisse par rapport aux 5,3 % précédents. Le chômage a sans doute été la plus grande surprise en augmentant à 6 %, contre 5,7 % précédemment.

    Non, ces chiffres ne sont pas excellents, mais ils ne sont pas terribles non plus. La Chine a effectivement aboli sa stratégie du "covid-zero" et a continué à stimuler les secteurs de l'économie qui étaient en difficulté, ce qui permet de conserver l'espoir d'un atterrissage en douceur. Mais dans le même temps, nous sommes entrés dans l'année 2023 en nous attendant à une détérioration de la croissance mondiale et les données du quatrième trimestre confirment cette inquiétude.

    La faiblesse des données commerciales appelle une monnaie plus faible

    Les données commerciales récentes montrent que les exportations mondiales de la Chine ont chuté de 10 % en glissement annuel en raison de la baisse de la demande mondiale, et que les exportations vers les États-Unis ont chuté de 20 % en glissement annuel. Pourtant, alors que le commerce de la Chine s'est effondré en termes de dollars américains, elle fait du sur-place en termes de yuans grâce à la faiblesse de sa monnaie, avec des exportations en baisse de seulement -0,5% en glissement annuel et des importations en hausse de 2,2% en glissement annuel. Mais avec des chiffres aussi faibles, même en termes de yuan, la Chine n'a guère de raisons de vouloir une monnaie plus forte, et les pouvoirs en place pourraient chercher à limiter les périodes de faiblesse prolongées.


    Cependant, USD/CNH pourrait être survendu à court terme.
    Click image for larger version  Name:	china usd cnh 2.jpg Views:	0 Size:	52.9 KB ID:	2211314

    Cela dit, l'USD/CNH a chuté beaucoup plus loin de ses sommets de 2022 que le différentiel US-CN à 2 ans, ce qui amène à se demander si la paire n'est pas survendue à court terme. De plus, l'USD/CNH a chuté de 9,2 % entre le sommet d'octobre et le creux de cette semaine, et l'EMA de 200 semaines a servi de support technique. La tendance baissière s'est également arrêtée près d'une zone de congestion antérieure qui peut fournir des zones fiables de soutien ou de résistance. Le momentum tente maintenant de se retourner vers le haut et de retracer les pertes importantes subies récemment. Nous sommes donc prudemment haussiers sur USD/CNH tant que les prix restent au-dessus du plus bas de cette semaine et voyons le potentiel pour qu'il atteigne le sommet de 6.830 ou le niveau de 6.900.

    Click image for larger version  Name:	china usd cnh 3.jpg Views:	0 Size:	39.7 KB ID:	2211316

    Une bougie d'engouffrement haussière s'est formée sur le graphique journalier hier pour marquer un bas potentiel, et les prix ont continué à augmenter aujourd'hui. Le RSI (14) a récemment été survendu, bien qu'aucune divergence haussière ne se soit formée pour suggérer que le prix final a été atteint. Étant donné la probabilité que Pékin souhaite un yuan plus faible pour stimuler les exportations, je doute que nous voyions l'USD/CNH dépasser les 6,900 dans un avenir proche, à moins bien sûr que la Fed ne fasse allusion à un taux terminal plus élevé pour plus longtemps. Les objectifs de 6,830 et 6,900 sont considérés comme faisant partie d'un mouvement de contre-tendance avant qu'il ne se retourne et n'atteigne de nouveaux plus bas.


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