Analyse du FTSE 100

[SignalRadar]

Shell améliore la rémunération de ses actionnaires

Shell a annoncé qu'elle améliorait la rémunération de ses actionnaires en leur versant 30 à 40 % de son flux de trésorerie d'exploitation sous forme de distributions.

Elle augmentera ainsi son dividende de 15 % ce trimestre, pour le porter à environ 0,33 dollar, et tentera d'accélérer la reprise des distributions après les avoir réduites pour la première fois depuis la Seconde Guerre mondiale, pendant la pandémie.....



Toutefois, il reste encore beaucoup de chemin à parcourir avant que les dividendes ne retrouvent leurs niveaux d'avant la pandémie et certains analystes ont souligné que cette accélération était plus lente que l'augmentation de 20 % attendue par les marchés, ce qui explique pourquoi nous avons vu une réaction si tiède de la part des marchés aujourd'hui.

Shell reste à la traîne en termes de dividendes, même après l'augmentation d'aujourd'hui, ce qui lui donne un rendement d'environ 2,2 %. À titre de comparaison, le rendement des dividendes d'Exxon Mobil est de 3,4 % et celui de Chevron de 3,8 %, sur la base de l'annualisation de leurs versements trimestriels au cours du premier trimestre 2023.

Shell s'est également engagée à restituer "au moins" 5 milliards de dollars par le biais de rachats d'actions au cours du second semestre 2023. Ce montant est à comparer aux plus de 4 milliards de dollars qui ont été restitués chaque trimestre au cours des trois dernières périodes.

Shell a réduit son budget de dépenses en capital à environ 22 à 25 milliards de dollars par an pour 2024 et 2025, le géant pétrolier visant également à réduire les coûts d'exploitation annuels de 2 à 3 milliards de dollars au cours de cette période. À titre de comparaison, Shell devrait dépenser entre 23 et 27 milliards de dollars en dépenses d'investissement cette année.

Shell peut-elle combler l'écart de valorisation ?

La décision prise aujourd'hui par Shell vise à combler l'écart de valorisation par rapport à ses rivaux américains, Exxon Mobil et Chevron se négociant actuellement avec une prime de 75 % par rapport à leurs homologues cotés à Londres.


Toutefois, ce problème ne concerne pas uniquement Shell. Nous pouvons constater que BP est encore plus à la traîne. En fait, Exxon Mobil et Chevron - ainsi que la plupart des autres grandes valeurs pétrolières américaines - exigent une prime considérable par rapport à leurs homologues européens qui se négocient à des multiples bien inférieurs. Il convient de souligner que BP et Shell ne sont pas seulement bon marché par rapport à leurs homologues américains, mais aussi par rapport à l'ensemble du marché - elles figurent toutes deux parmi les valeurs les moins chères du FTSE 100 à l'heure actuelle.

Shell : Le rendement d'abord, l'énergie propre ensuite

Pourquoi les géants pétroliers américains exigent-ils une telle prime ? L'une des raisons pour lesquelles Exxon Mobil et Chevron ont surpassé Shell et BP est qu'ils se sont accrochés plus religieusement à leurs activités lucratives dans le domaine des combustibles fossiles, alors que d'autres, en Europe, dépensaient des sommes considérables pour passer à des énergies plus propres. Cela a conduit les investisseurs à privilégier les entreprises américaines qui continuent à reverser des sommes importantes à leurs actionnaires, au détriment des entreprises européennes qui dépensent plus d'argent pour atteindre des objectifs nets de zéro et qui, par conséquent, reversent moins d'argent aux investisseurs.

Cela se reflète dans le fait que Shell a déclaré qu'elle continuerait à investir dans son activité gazière, qui a été le principal moteur de ses bénéfices records l'année dernière, et qu'elle maintiendrait la production en amont stable d'ici à 2030. Il s'agit là d'un changement de stratégie, puisque le géant pétrolier avait précédemment déclaré qu'il chercherait à réduire sa production de 1 à 2 % chaque année jusqu'à la fin de la décennie.

L'ancien PDG Ben van Beurden a lancé en 2019 le plan de réduction progressive de la production en amont au cours de cette décennie, avec pour objectif une baisse de la production d'environ 20 % d'ici à 2030. Mais il est important de prendre en compte le fait que la production a déjà chuté beaucoup plus rapidement que prévu et qu'elle est déjà beaucoup plus faible depuis 2019 grâce aux désinvestissements. Cela signifie que Shell disposait d'une plus grande marge de manœuvre pour annoncer cette semaine qu'elle prévoyait de maintenir sa production au même niveau pour le reste de la décennie, tout en s'en tenant à ses objectifs climatiques à plus long terme, l'entreprise réitérant son engagement à atteindre l'objectif d'une production nette nulle d'ici 2050.

Le PDG Wael Sawan a déclaré que la transition actuelle risque de démanteler le système énergétique actuel dont nous dépendons tous plus rapidement qu'elle ne permettra de construire un nouveau système basé davantage sur l'énergie propre, ce qui incite Shell à repenser sa stratégie. En définitive, Shell n'est plus disposée à poursuivre des projets qui ne génèrent pas un rendement suffisant, quelles que soient les conséquences pour ses objectifs en matière de climat. Nous faisons des choix, remettons en question des projets et des actifs avec un objectif en tête : chaque élément de notre activité doit nous aider à accroître la valeur actionnariale.

Il a promis que tous les projets futurs feraient l'objet d'une évaluation "impitoyable" en termes de rendement. Shell a déjà pris des mesures sur ce front, en annonçant qu'elle se retirerait cette année de son activité de fourniture d'énergie aux ménages britanniques en raison des faibles rendements proposés, et en indiquant aux responsables de sa division "énergies renouvelables" que les rendements doivent être une priorité plus importante.

L'action Shell : le bilan

La mise à jour d'aujourd'hui est positive, même si elle ne l'est pas autant que certains investisseurs l'espéraient. M. Sawan, qui a pris les rênes de Shell au début de l'année, a démantelé certaines des mesures prises par son prédécesseur et Shell replace désormais les rendements en tête de ses priorités et se concentre davantage sur la rentabilité en réduisant les coûts et en soumettant tous ses projets à une évaluation financière rigoureuse.

La réduction des coûts et des dépenses, associée à une croissance plus rapide des distributions aux actionnaires, est une bonne nouvelle. Il s'agit maintenant de passer à l'action et de montrer aux investisseurs que l'entreprise est une source fiable de liquidités en accélérant le redressement de son dividende et en maintenant l'élan des rachats d'actions - et la mise en œuvre de ses objectifs de zéro net derrière les rendements y contribuera.

L'écart de valorisation entre Shell et ses concurrents américains est un indicateur à surveiller. Des signes de réduction de cet écart indiqueraient que Shell progresse et rétablit la confiance des marchés. Si l'écart reste inchangé ou, à Dieu ne plaise, se creuse, l'ambition de Sawan de rattraper son retard risque de s'essouffler.

Quelle est la prochaine étape pour le cours de l'action Shell ?

L'action Shell forme un triangle symétrique depuis le mois de mars, avec des hauts et des bas inférieurs qui devraient progressivement converger. Nous attendons la rupture de ce triangle pour savoir dans quelle direction l'action pourrait se diriger.

Une rupture au-dessus de la configuration pourrait permettre au cours de l'action de remonter vers 2 600 pence, ce qui correspondrait au plus haut de près de quatre ans atteint en mars. Dans l'intervalle, il pourrait retrouver les sommets précédents, ce qui rendrait les niveaux de 2 400 pence et 2 450 pence dignes d'intérêt pour la suite. S'il remonte vers ces sommets, le titre pourrait alors reprendre la tendance haussière qui remonte à juin 2022.

Notamment, les volumes de transactions ont été supérieurs à la moyenne de 100 jours au cours des trois dernières séances, pendant lesquelles le titre a grimpé. Les courtiers voient un potentiel de hausse de plus de 33 % à partir d'ici, étant donné que le prix cible moyen se situe à 3 090 pence - ce qui, s'il est atteint, marquerait des sommets historiques pour le géant pétrolier.

S'il se situe en dessous de la configuration, l'action pourrait descendre jusqu'aux plus bas de juin à 2 220 pence avant de se diriger vers les plus bas de 2023 à 2 174 pence.

Quelle est la prochaine étape pour l'indice ?

Shell est l'un des principaux composants du FTSE 100, avec un poids de plus de 8 %. Cela signifie que les mouvements du cours de l'action Shell peuvent avoir une influence sur la performance de l'indice des valeurs vedettes.

L'indice a progressé pendant trois séances consécutives mais continue de dériver entre un plafond de 7 650 et le plancher de juin de 7 452. Nous attendons que l'indice sorte de cette fourchette pour décider de son orientation future.

Une rupture au-dessus du plafond signifierait qu'un mouvement vers 7 710 est possible, marquant le niveau de soutien qui a tenu pendant la majeure partie du mois de mai. Un mouvement en dessous du plancher de juin risque de faire chuter l'indice vers les plus bas de 2023 à environ 7 307.