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Alors qu'il reste dix jours de trading au mois de mai, l'EUR/USD se retrouve dans la zone de relégation en tant que plus mauvaise performance du mois parmi les principales devises. Ce qui rend cette situation particulièrement intéressante, c'est l'importance des positions longues des traders de contrats à terme sur l'EUR/USD jusqu'à présent, l'exposition nette atteignant des niveaux haussiers généralement associés à un retournement majeur à la baisse de l'EUR/USD. Et avec une série de données PMI mondiales, le rapport Ifo allemand, une querelle sur le plafond de la dette au Congrès et les données sur l'inflation américaine, les traders de l'EUR/USD ont beaucoup à réfléchir la semaine prochaine pour décider s'il mérite d'être forcé à baisser encore ou s'il faut lui donner une autre chance de hausse.
Les PMI flash ont toujours le potentiel de faire bouger les marchés car ce sont des indicateurs avancés qui fournissent une trajectoire probable pour les chiffres du PIB. S&P Global publiera en début de semaine des rapports rapides pour l'Australie, le Japon, la zone euro, la France, l'Allemagne, le Royaume-Uni et les États-Unis, ce qui pourrait donner le ton pour le reste de la semaine s'ils ont tendance à pencher d'un côté ou de l'autre. Et c'est généralement le cas. Par exemple, si l'Australie et le Japon affichent des résultats supérieurs ou inférieurs aux prévisions, il y a de fortes chances que l'Europe et les États-Unis suivent une tendance similaire. Le calendrier économique ci-dessus se concentre sur les indices PMI composites, mais des rapports distincts seront également publiés pour les services et l'industrie manufacturière.
Alors que l'inflation dans la zone euro reste inconfortablement élevée et que les membres de la BCE font des déclarations optimistes, il ne faut pas ignorer la faiblesse du sentiment économique en Allemagne. L'indice ZEW des attentes à un an de l'Allemagne (et de la zone euro) s'est renversé au cours des trois derniers mois, et il y a de fortes chances que cela se produise également dans le rapport Ifo. Cela atténue la pression exercée sur la BCE pour qu'elle augmente ses taux et peut peser sur l'euro, en particulier si les membres de la Fed continuent de faire des déclarations optimistes comme ils l'ont fait au cours des deux dernières semaines.
Si l'on prend un peu de recul et que l'on regarde la paire EUR/USD, il est intéressant de voir que les prix se retournent après plusieurs tentatives infructueuses de tester 1,1100. De plus, les prix chutent à un moment où les traders de contrats à terme étaient fortement acheteurs de contrats à terme EUR/USD, et à des niveaux qui ont généralement marqué un tournant important pour l'EUR/USD. En d'autres termes, si les données européennes ne sont pas à la hauteur, de nombreux traders haussiers sur l'EUR/USD se trouveront potentiellement du mauvais côté du marché et chercheront à se débarrasser de leurs positions.
La RBNZ annonce sa décision sur les taux d'intérêt mercredi pour ce qui pourrait être la dernière hausse de son cycle de resserrement. Elle a relevé ses taux à 11 reprises, la majorité d'entre elles par paliers de 50 points de base, avec une seule hausse de 75 points de base au quatrième trimestre. Et grâce à une chute soudaine des attentes en matière d'inflation, la banque centrale devrait se contenter d'une augmentation de 25 points de base pour faire passer le taux de 5,25 % à 5,5 %.
Les prévisions d'inflation à 1 an ont chuté de 51 points de base selon une récente enquête de la RBNZ, ce qui représente la baisse la plus importante depuis la pandémie. 21 économistes sur 25 sont favorables à une hausse de 25 points de base, et le marché OIS (overnight index swap) à un mois l'a entièrement intégrée.
La RBNA présente également son MPS (déclaration de politique monétaire) trimestriel, de sorte que les mises à jour des prévisions et la formulation de la déclaration et des minutes seront primordiales pour que les opérateurs puissent déterminer s'ils pensent qu'il s'agit réellement de la dernière hausse, du moins pour l'instant.
La semaine qui s'est écoulée :
- Le président Biden et le président républicain de la Chambre des représentants, McCarthy, ont donné un coup de pouce au sentiment mercredi en déclarant séparément qu'ils pensaient qu'un accord sur le relèvement du plafond de la dette pourrait être conclu cette semaine.
- Le Nasdaq 100 et le S&P 500 ont atteint leur plus haut niveau depuis neuf mois, l'or est tombé confortablement sous la barre des 2 000 dollars et le yen l'a suivi ; les deux marchés ont perdu leur attrait de valeur refuge.
- Les membres de la Fed sont restés globalement optimistes, avec des commentaires marquants tels que "il est prématuré de parler de réductions de taux", "n'arrêtez pas [les augmentations] trop tôt", "des mesures plus petites et moins fréquentes" pourraient éviter l'instabilité financière, "je ne pense pas que nous ayons encore atteint un taux d'attente".
- Le gouverneur de la BOE a averti que la crise du coût de la vie pourrait persister, que la pénurie de main-d'œuvre accentue les pressions inflationnistes et que la BOE reste déterminée à atteindre son objectif de 2 % (ce qui se traduit par des taux plus élevés pendant plus longtemps).
- Les élections turques n'ont pas permis de dégager une majorité de vainqueurs, bien que le président sortant Erdogan se présente au second tour avec le plus grand nombre de voix.
- L'indice ZEW des attentes en Allemagne a chuté pour le troisième mois.
- Les données chinoises du deuxième trimestre ont continué de chuter, les ventes au détail, la production industrielle et les investissements en actifs fixes étant tous inférieurs aux attentes.
- Pékin semble une fois de plus heureux de laisser le yuan glisser pour aider son économie, envoyant l'USD/CNH à un plus haut de 5 mois et en voie d'atteindre sa meilleure semaine depuis trois mois.
- Le PIB du Japon a été plus élevé que prévu, bien que la faiblesse des données commerciales continue de montrer que le ralentissement de la croissance est un problème croissant.
- L'indice de référence de l'IPC japonais a atteint son plus haut niveau depuis 42 ans, bien que les prix à la production se soient effondrés et que la BOJ ait peut-être raison de penser que l'inflation sera transitoire.
- Le Nikkei a franchi la barre des 30 000 pour la première fois en 20 mois et a atteint son plus haut niveau depuis 32 ans, grâce au maintien de la position ultra-légère de la Banque du Japon et à l'amélioration de l'appétit pour le risque.
- Les minutes de la RBA ont révélé que la décision d'augmenter les taux de 25 points de base en mai était "finement équilibrée".
- Le ralentissement de l'emploi en Australie a refroidi les attentes de hausse des taux pour la RAB en juin, même si les salaires ont augmenté légèrement plus que les marchés ne le prévoyaient (ils sont toujours en retard sur l'inflation).
La semaine à venir (événements et thèmes clés) :
- Négociations sur le plafond de la dette aux États-Unis
- Flash PMIs
- Sentiment Ifo allemand
- Réunion de la RBNZ
Négociations sur le plafond de la dette américaine
Il semblait que les démocrates et les républicains étaient en passe de conclure un accord sur le relèvement du plafond de la dette américaine "d'ici la fin de la semaine". Or, cet accord a été repoussé à la semaine prochaine, et l'on s'attend à ce que le groupe parlementaire Freedom Caucus tente de bloquer tout accord qui ne serait pas assorti de "coupes sombres". En résumé, nous pouvons donc nous attendre à ce que les choses continuent de se gâter, les délais étant délibérément raccourcis dans l'espoir d'obtenir un effet de levier et des concessions, avant que le plafond de la dette ne soit probablement relevé malgré tout (car je ne vois pas vraiment comment il pourrait l'être). Néanmoins, tout revers dans ces négociations devient plus critique à l'approche du mois de juin et pourrait peser sur le sentiment si les investisseurs commencent à croire que le plafond de la dette ne sera pas relevé. Inversement, le sentiment devrait rester soutenu si le seul plan viable sur la table est mis en œuvre.Flash PMIs
Les PMI flash ont toujours le potentiel de faire bouger les marchés car ce sont des indicateurs avancés qui fournissent une trajectoire probable pour les chiffres du PIB. S&P Global publiera en début de semaine des rapports rapides pour l'Australie, le Japon, la zone euro, la France, l'Allemagne, le Royaume-Uni et les États-Unis, ce qui pourrait donner le ton pour le reste de la semaine s'ils ont tendance à pencher d'un côté ou de l'autre. Et c'est généralement le cas. Par exemple, si l'Australie et le Japon affichent des résultats supérieurs ou inférieurs aux prévisions, il y a de fortes chances que l'Europe et les États-Unis suivent une tendance similaire. Le calendrier économique ci-dessus se concentre sur les indices PMI composites, mais des rapports distincts seront également publiés pour les services et l'industrie manufacturière.
Sentiment allemand Ifo
Alors que l'inflation dans la zone euro reste inconfortablement élevée et que les membres de la BCE font des déclarations optimistes, il ne faut pas ignorer la faiblesse du sentiment économique en Allemagne. L'indice ZEW des attentes à un an de l'Allemagne (et de la zone euro) s'est renversé au cours des trois derniers mois, et il y a de fortes chances que cela se produise également dans le rapport Ifo. Cela atténue la pression exercée sur la BCE pour qu'elle augmente ses taux et peut peser sur l'euro, en particulier si les membres de la Fed continuent de faire des déclarations optimistes comme ils l'ont fait au cours des deux dernières semaines.
Si l'on prend un peu de recul et que l'on regarde la paire EUR/USD, il est intéressant de voir que les prix se retournent après plusieurs tentatives infructueuses de tester 1,1100. De plus, les prix chutent à un moment où les traders de contrats à terme étaient fortement acheteurs de contrats à terme EUR/USD, et à des niveaux qui ont généralement marqué un tournant important pour l'EUR/USD. En d'autres termes, si les données européennes ne sont pas à la hauteur, de nombreux traders haussiers sur l'EUR/USD se trouveront potentiellement du mauvais côté du marché et chercheront à se débarrasser de leurs positions.
Réunion de la RBNZ
La RBNZ annonce sa décision sur les taux d'intérêt mercredi pour ce qui pourrait être la dernière hausse de son cycle de resserrement. Elle a relevé ses taux à 11 reprises, la majorité d'entre elles par paliers de 50 points de base, avec une seule hausse de 75 points de base au quatrième trimestre. Et grâce à une chute soudaine des attentes en matière d'inflation, la banque centrale devrait se contenter d'une augmentation de 25 points de base pour faire passer le taux de 5,25 % à 5,5 %.
Les prévisions d'inflation à 1 an ont chuté de 51 points de base selon une récente enquête de la RBNZ, ce qui représente la baisse la plus importante depuis la pandémie. 21 économistes sur 25 sont favorables à une hausse de 25 points de base, et le marché OIS (overnight index swap) à un mois l'a entièrement intégrée.
La RBNA présente également son MPS (déclaration de politique monétaire) trimestriel, de sorte que les mises à jour des prévisions et la formulation de la déclaration et des minutes seront primordiales pour que les opérateurs puissent déterminer s'ils pensent qu'il s'agit réellement de la dernière hausse, du moins pour l'instant.