| Valeurs citées dans l'article |
| Préparez vos portefeuilles pour un été chaud Rédigé par Alain Pitous, Directeur Général Associé de Talence Gestion, le 25 juin 2018. L'été, en bourse, est souvent une période de volatilité importante. Il est donc raisonnable, avant la période estivale, de faire un petit tour d'horizon de ses positions et d'envisager la conduite à tenir en cas de tensions sur les marchés. Force est de constater que cette année, les perspectives à court-terme ne sont pas enthousiasmantes pour l'investissement. Le schéma global est inchangé : la croissance mondiale est toujours présente, les taux bas, l'inflation sous contrôle et les résultats d'entreprises restent bons. En revanche les risques ont nettement progressé ces dernières semaines : la " guerre commerciale " inquiète, l'Italie fait naître des doutes sur la cohésion européenne, la dette reste globalement trop élevée et certains pays émergents sont proches de la crise. Enfin la hausse du pétrole pourrait provoquer une reprise de l'inflation. A ce stade, les risques ne devraient pas faire dérailler durablement la machine économique mais sont suffisamment présents dans l'esprit des investisseurs pour perturber les marchés et provoquer un peu de volatilité. Etant donné que nous ne sommes pas inquiets sur un horizon plus long, notre idée est plutôt de profiter des périodes de stress pour renforcer ou initier des positions. Pour cela, il est indispensable d'avoir les réserves nécessaires pour le faire et, si les doutes s'estompent rapidement, ne pas non plus être complètement liquide. Ceux qui ont été trop prudents n'ont pas profité de la bonne tenue des marchés ces dernières années. Commençons par les taux : en Europe, la situation est, hélas pour les épargnants, toujours la même. Les taux sont bas et vont le rester jusqu'en 2019, au moins. Pas grand-chose à espérer en termes de rendement (d'autant plus que ce maigre rendement est rogné par une inflation en légère hausse) et des risques en cas de remontée des taux liés à la situation italienne : à éviter donc. Un client rencontré récemment nous disait son envie de chercher de "hauts rendements" pour améliorer ses revenus ; l'idée est intéressante mais il ne faut pas se faire d'illusion. En effet, les rendements hors norme reflètent le risque de liquidité du titre ou la faible qualité de l'émetteur. Prudence donc. Faire des placements obligataires hors d'Europe est tentant mais la volatilité des devises en ce moment rend l'investissement particulièrement risqué pour des investisseurs particuliers qui n'auraient pas de vision claire sur les devises selon nous, et ce d'autant plus à court-terme que si l'été est effectivement chaud pour les marchés cela viendra probablement par les devises. Sur les actions, la situation est plus simple : en effet, les risques sont présents mais le potentiel de gain est nettement plus fort que sur des obligations à horizon 5 ans. La "guerre commerciale" et les perspectives de hausse des taux aux Etats-Unis entrainant une hausse du dollar, pèsent fortement sur les marchés émergents. A court-terme, il faut donc sans doute limiter les investissements sur ces pays, Chine inclus. Par contre, en cas d'été chahuté avec, par exemple, une baisse de 10-15% supplémentaires dans les prochaines semaines, il ne faudrait pas hésiter à monter le poids des émergents jusqu'à 10% dans les portefeuilles en fonction de votre profil d'investisseur et de votre appétit pour le risque. En effet, sur un horizon long, la croissance de ces pays devrait rester plus forte que partout ailleurs dans le monde. En zone euro : les valeurs domestiques et donc les petites et moyennes valeurs sont vraisemblablement globalement moins exposées que les valeurs internationales vendant beaucoup en dollar. Quelques prises de bénéfices sur les valeurs de croissance ayant bien monté sont envisageables, sur le luxe par exemple. Aux Etats-Unis : même schéma, il faut probablement prendre des bénéfices sur les valeurs exportatrices et internationales. Elles ont bien profité de la baisse du dollar jusqu'à une période récente. La situation s'inverse désormais. Un peu d'allègement sur les grandes valeurs de la technologie est envisageable. Une attitude prudente est donc privilégiée pour cet été. Une partie du cash pourra être utilisée si les marchés se dégradent. Le bon indicateur pourrait être le dollar. Sous 1.10 contre euro, cela pourrait être un signal d'achat pour les valeurs européennes. Pour les émergents, l'indicateur à suivre est le marché chinois : une baisse de 10 à 15% pourrait être l'occasion de renforcer significativement les positions. |
Tweet
Commentaire